卡尼曼去世：行為金融萬歲

年復活節期間，所謂行為金融學之父之一、心理學家、諾貝爾經濟學獎得主丹尼爾‧卡尼曼去世。具體來說，他於2024年3月27日去世，享年90歲，但他在金融心理學或行為金融學領域留下了許多人不知道的非常重要的遺產。

卡尼曼、特沃斯基（K&T）以及博格爾可能是過去 50 年來對非專業投資者的思想和行為影響最大的人。

在他與阿莫斯·特

沃斯基合作的研究發表之前，經濟學家假設人類的財務決策是理性的：或者換句話說，當我們做出財務決策時，我們會考慮所有可用的信息，不帶偏見地做決策。

目錄

根據卡尼曼的說法，我們有很多財務偏見
我們有兩個系統來思考
使用系統二進行財務決策
附件一－關於投資偏見
附件 II – Daniel Kahneman 的參考書目：
根據卡尼曼的說法，我們有很多財務偏見
K&T 的工作顯示了相反的情況，投資者在做出有關我們財務的決策時存在多種偏見。

它教我們回答許多問題，並且總體上回答一個大問題：

為什麼人類會用我們

的錢做這麼多愚蠢的事？

這個問題的一般答案是，人類有 法國 電話號碼庫 偏見，這些偏見制約著我們，讓我們在與金錢相關的一切事情上犯錯。

最重要的偏見之一是損失厭惡，儘管個人投資者並不總是了解這一點。簡而言之，K&T發現，失去所帶來的痛苦是獲得所帶來的快樂的兩倍。這種偏見的另一個版本是，我們必須獲得兩倍於可能損失的回報才能拿我們的錢去冒險。這種偏見可能使我們在投資時過於謹慎，或者我們根本不這樣做，這可能意味著無法實現我們的財務目標，例如累積一定的錢來補充我們的退休生活，或者擔心失去而不允許我們這樣做這樣做有收穫。

K&T 還發現了許多其

他偏見。他們和理查德·塞勒（Richard Thaler）等其他研究人員都確定了一份廣泛的清單，我們將其總結為附件一。我自己也提到了他們。

新的號召性用語
我們有兩個系統來思考
最具創新性的方面之一是他們發現我們的大腦有兩個思考系統：

1-系統一（來自英語「System one 」）：快速行動做出決策的系統。它是我們的爬蟲類大腦賦予我們的一種力量，也是讓我們在感知到危險時迅速採取行動的一種力量。系統一從我們的大腦消耗很少的能量。

2-系統二（來自英文「System Two」）：另一方面，系統更理性，同時速度較慢，需要時間做出決策，同時消耗更多能量。

每當我必須解釋這

兩個系統時，我都會舉駕駛員的例子：當我們駕駛汽車時，尤其是在已知路線上，我們幾乎不假思索地做出決定，我們要么向右轉，要么向左轉，我們煞車甚至停車幾乎不假思索，幾乎不假思索地取決於我們在路上遇到的刺激（十字路口、障礙物、紅燈…）。我們以「系統一」為動力。

由於「系統一」消耗

的大腦資源很少，因此我們可以在 支持青少年體育俱樂部的 招標開放至 年 月 日 開車時與同伴進行更深入的交談，或者饒有興趣地收聽廣播中我們最喜歡的記者的報道。我們透過「系統二」來做到這一點。 「系統二」與我在撰寫本文時使用的系統相同（因為我需要大腦的所有能量來記住我對這個主題的了解，而寫作活動需要我大腦的所有註意力）。當我們以更大的功率使用它時，我們幾乎完全將自己與環境隔離。例如，當我寫這篇文章時，我非常專注，幾乎完全脫離了我周圍非洲大草原的喧囂。系統一隻有在向我發出警報時才會被激活，例如，當我聽到河馬或一群大象全速接近我的帳篷的聲音時，這會讓我像彈簧一樣站起來，不假思索地站起來。開。

要了解系統二是如

何運作的，請嘗試同時收聽播客 阿根廷數據 和閱讀，您會發現您將不得不留下一件事或另一件事。

使用系統二進行財務決策
應用到金融領域，K&T 以一種非常概括的方式觀察到，人類在做出財務決策時並沒有考慮所有可用的信息，而且這些信息受到我們財務行為的多重偏見的影響。就好像我們在不加思考的情況下用「系統一」做出了許多財務決策，而不是用「系統二」仔細分析每個財務決策。

卡尼曼本人承認，在了解投資者所做的瘋狂事情后，他並沒有試圖猜測市場會做什麼。熟悉他的人說，他的大部分資金都以低成本投資於指數基金。他承認自己無法預見別人無法預見的事：而那隻是一種幻覺。

他的主要結論之

一是，如果我們做出更少的決定，我們都會成為更好的投資者（因為其中許多決定會受到我們的偏見的影響）。這與我們在 inbestMe 反覆傳達的訊息不謀而合：明確設定您的目標和計劃，根據它們進行投資，並隨著時間的推移盡可能地維護它們，您的財務狀況將會感謝您。理解並假設所有這些概念將幫助您成為更好的投資者。

附件一－關於投資偏見
丹尼爾·卡尼曼和特斯基透過心理學和行為經濟學的研究，發現了一些影響投資者的認知偏差，包括：

損失厭惡：我們已經提過。投資人往往更擔心損失，而不是同等規模的價值收益。這種偏見可能導致他們過於謹慎，從而對他們的投資決策產生負面影響。

狹隘框架：指在不考慮更廣泛背景的情況下做出決定的傾向。投資者可能過於專注於短期績效或個人投資，而沒有看到它們如何融入整體投資策略。

事後諸葛亮和理論導致的盲目性：當人們認為過去的事件只有在發生後才可預測和明顯時，就會出現這種偏見，並且即使面對相反的證據也傾向於堅持某種理論。這可能導致對預測未來事件的能力過度自信並低估風險。

過度自信：投資人常常高估自己的分析能力和預測市場的能力，這可能會導致在沒有對情況進行適當評估的情況下做出冒險的投資決策。

過度樂觀：卡尼曼指出，許多人對自己的投資技巧和市場前景過於樂觀，這可能導致他們低估風險並做出不審慎的投資決策。

除了 K&T 之外，其他研究人員也強調了其他偏見。行為經濟學領域的先驅理查德·塞勒（Richard Thaler）也發現了幾種對投資決策產生重大影響的行為偏差。這些偏差凸顯了與經濟理論中傳統預期的理性決策模型的偏差。以下是泰勒探索的一些與投資相關的關鍵偏見：

錨定偏差：指人們在做出決定時過度依賴他們收到的第一個訊息的傾向。在投資的背景下，這可能意味著股票的初始價格會影響投資者對未來價格變動的看法，無論新資訊為何。

現狀偏見：這種偏見涉及對事物當前狀態的偏好。持有現狀偏見的投資者可能更有可能持有投資組合而不進行必要的調整，因為他們更喜歡維持現狀。

過度自信偏誤：塞勒指出，投資人常常對自己的判斷和能力過於自信，導致他們在投資決策中承擔更大的風險。

禀賦效應：這種效應描述了一種情況，即投資者更簡單地對資產進行估值，因為他們擁有該資產，而不管其目標市場價值如何。

損失厭惡：Thaler 和 K&T 探討了這種廣泛認可的偏見，指的是人們更願意避免損失而不是同等收益。在投資中，這可能會導致諸如出售急劇貶值的股票或持有虧損股票太久以期其能夠復甦等行為。

控制幻覺：投資人可能認為他們對投資結果擁有比實際更多的控制權。這可能會導致過度交易或基於他們可以預測或影響市場走勢的信念而承擔過度風險。

確認偏誤：當個人以證實其預先存在的信念或假設的方式搜尋或解釋資訊時，就會出現這種偏差。在投資中，這可能表現為只關注支持投資選擇的資訊或分析，而忽略不同的觀點。

了解這些偏見可以幫助投資者做出更明智的決定，這可能會帶來更好的投資結果。有關塞勒關於投資行為偏差及其解決方法的更多詳細信息，請考慮瀏覽他廣泛的研究出版物以及他與卡斯·桑斯坦合著的書《助推：改善健康、財富和幸福決策》 。